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tb918com,董登新:“宽进严出”是此次科创板细则最大亮点之一
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【发布日期】 2019-12-25 13:51:29
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tb918com,董登新:“宽进严出”是此次科创板细则最大亮点之一

tb918com,  2019年1月30日,市场热议许久的科创板细则落地。按照细则规定,注册制将正式在中国资本市场生根发芽。

按照细则规定,审核权下放至交易所,由交易所负责上市审核。交易所收到注册申请文件后5个工作日内作出是否受理的决定。交易所应当自受理注册申请文件之日3 个月内形成审核意见。证监会在交易所通过审核之后20个工作日内完成注册。

与“进场”相比,此次细则规定了详细的“退场”机制,被市场成为“史上最严退市制度”。

上交所在答记者问中表示,科创板退市制度将重点从标准、程序和执行三方面进行了严格规范。一是标准更严,

一是标准更严。在市场指标类退市方面,构建成交量、股票价格、股东人数和市值四类退市标准,指标体系更加丰富完整;

财务指标方面,扣非净利润为负、净资产为负的企业将会被启动退市程度。同时增加了信息披露或者规范运作存在重大缺陷等合规性退市指标。

二是程序更严。简化退市环节,取消暂停上市和恢复上市程序,对应当退市的企业直接终止上市,避免重大违法类、主业“空心化”的企业长期滞留市场,扰乱市场预期和定价机制。压缩退市时间,触及财务类退市指标的公司,第一年实施退市风险警示,第二年仍然触及将直接退市。不再设置专门的重新上市环节,已退市企业如果符合科创板上市条件的,可以按照股票发行上市注册程序和要求提出申请、接受审核,但因重大违法强制退市的,不得提出新的发行上市申请,永久退出市场。

三是执行更严。现行退市制度执行中的突出问题是,个别主业“空心化”企业,通过实施不具备商业实质的交易,粉饰财务数据,规避退市指标。为解决这一“老大难”问题,科创板退市制度特别规定,如果上市公司营业收入主要来源于与主营业务无关的贸易业务或者不具备商业实质的关联交易收入,有证据表明公司已经明显丧失持续经营能力,将按照规定的条件和程序启动退市。

对以上制度设计,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,科创板+注册制极大地提升了创新企业IPO的包容性,与此相对应,科创板的退市制度也具有极大的威慑性,比方,科创板股票退市是直接终止上市,并废除了暂停上市、恢复上市、重新上市的规定,同时,加大了投资者“用脚投票”的决定权,此外,也引入了类似于NASDAQ的财务不达标的退市标准,当然,它也复制了A股重大违法强制退市规定。这就是退市制度的威慑性与IPO包容性的匹配与相互制衡。这也是科创板+注册制的最大亮点之一。

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